【价格】昨日A股市场延续区间震荡走势，其中IF主力合约下跌0.21%，收报3724.8点，IH主力合约下跌0.35%，收报2621.2点，IC主力合约上涨0.23%，收报5487.2点，IM主力合约上涨0.7%，收报5773.6点。

  【基差】IF主力合约贴水50.28点，IH主力合约贴水24.31点，IC主力合约贴水117.71点，IM主力合约贴水129.78点。

  【资讯】新华保险拟出资不超过100亿元认购由国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司发起设立的私募基金的份额。该基金成立规模为200亿元，新华保险与中国人寿拟各出资100亿元认购私募基金份额。该基金投资范围为中证A500指数成份股中合乎条件的大型上市公司A+H股。

  截至4月30日，A股已有5402家上市公司披露2024年年报：全年营收71.92万亿元，同比下降0.23%；归母净利润5.21万亿元，同比下降2.98%。其中4029家实现盈利（占比75%），2567家归母净利润同比增长（48%），含548家增幅超100%、359家增50%-100%、1660家低增速（50%）。2835家公司净利润同比下滑。

  【观点】国际方面，年内美联储降息次数或将提升，同时关税政策将继续反复对海外市场形成扰动；国内方面，刺激消费等政策持续加码，提振市场预期，贸易摩擦影响将逐步钝化。中长期期指向好格局未变。

  【需求】预期去库至6月，留意五一前补库。5月线缆表现亮眼，光伏排产短期了解并未断崖下滑。

  【观点】留意中美贸易战情况，俄乌缓解情况，如果绝对价格下降，则月间正套仍可关注。

  【价格】smm氧化铝2895.99（+2.33）元/吨。几内亚进口铝土矿零单报价79.67（-0.44）美元/吨。

  【供应】投产周期，产能过剩。周度运行产能增加15万吨，周四几内亚GIC矿恢复生产，周天又有消息称其暂未恢复生产。市场消息大规模的公司氧化铝长期减产180万吨，并市场购买氧化铝，直到国产矿产量增加。

  【库存】ald口径库存342.3万吨，周度-2.6万吨。上期所库存28.553（+0.6008）万吨。

  【利润】矿山利润4000元/吨左右，冶炼利润（含副产品）800元/吨左右。

  【供应】中长期宽松，四月锌锭产量环比增1.8万吨，但五月环比可能回调约1.5万吨。

  【观点】短期跟随宏观和关税政策变化，基本面强支撑，中长期逢高偏空；关注内外正套机会。

  【库存】截至4月25日，国内社库4.41万吨，全球显性库存24.66万吨。

  【观点】印尼特许权使用费落地，矿端成本增加预期，基本面过剩周期，向下接近成本，向上驱动不足，宏观情绪主导短期价格趋势，镍-不锈钢比价收缩可关注。

  【库存】截至上周，300系锡佛两地库存55.83万吨，库存处于历年中高水平。

  【供应】中长期有年度小幅增量，再生产能有扩张，但废料供应偏紧，现在有非核心产区停产消息，在冶厂原料库存降低的情况下预计发生减产。

  【利润】头部企业盘面现金流利润在-500~200元/吨，丰水期中小厂现金流利润-1300元/吨左右。

  【供应】头部企业新疆产区压产，维持不到9万吨月产。新投落地以四川通威与内蒙通威为主，整体供应保持低位平稳缓增。

  【价格】硅业分会致密料n型复投料成交价格的范围为3.90-4.50万元/吨，当前成交清淡；期货主力06合约37210（-460）。

  【供应】百川多个方面数据显示，截止4月25日，多晶硅周度产量2.33万吨（周-200吨）。

  【库存】仓单10张。截止4月25日，多晶硅库存27.62万吨（周+0.85万吨）。

  【观点】全行业库存偏高，下游需求清淡，近期无大量成交。上游企业主动去库的背景下多晶硅价格承压。短期预计硅料价格维持震荡偏弱走势。

  【基差】螺纹（未折磅）05合约152（-3），10合约114（31）；热卷05合约80（0），10合约56（-1）。

  【价差】华东卷螺差现货190（0），华北卷螺差100（20）。螺纹5-10月间-38（34），热卷5-10月间-24（-1），5月卷螺差122（-33），10月卷螺差108（2）。

  【利润】螺纹长流程：华东271（-4），河北126（-12），山西168（4）；热卷：华东196（-14），河北136（-22），山西143（-16）；江苏谷电成本3157（6），利润-17（-26）；江苏平电成本3318（6），利润-178（-26）；全国谷电成本3198（4），利润-28（-14）；全国平电成本3333（4），利润-163（-14）。

  【供应】4月24日螺纹229（0），热卷318（3），五大品种876（3）。

  【需求】4月24日螺纹260（-14），热卷324（0），五大品种926（-22）。

  【库存】4月24日螺纹702（-31），热卷368（-7），五大品种1534（-50）。

  【观点】螺纹10月合约低于华东谷电成本，贴水现货，卷螺差中性，盘面利润中性，螺纹和热卷期货估值中性略低。驱动方面，螺纹和线材表需回落，但整体还在高位，热卷表需维持，冷轧表需止跌回升，库存也开始去化。整体板材和建材库存去化速度尚可，绝对库存水平不高，静态基本面较为健康。短期盘面波动率增加，主要受到粗钢限产小作文和出口走弱预期的影响，节前建议谨慎操作。

  【价格】唐山66%干基现价942，日照超特粉630，日照金布巴720，日照PB粉762，普氏现价99；现货价格微降。

  【利润】PB20日进口利润-5。金布巴20日进口利润0。超特20日进口利润-4。

  【观点】估值方面，铁矿石的金额下跌至100美元以下，绝对估值中性，钢厂利润中性，但矿煤比较高，铁矿石相对估值中性偏高。驱动方面，供应端全球发运维持稳定，到港量中高位震荡，而需求端钢厂维持复产状态，铁水未来三周内仍然保持高位震荡，需求偏高，这导致铁矿石库存短期小幅去化，但仓库存储的总量仍偏大。短期国内旺季需求表现仍可观，矿石短期基本面维持供需双旺，但季度视角上看产量的上升容易给下游刚才仓库存储带来新的压力，加上关税冲突对下游出口造成冲击，因此中期看矿石价格仍存负面冲击，长期供需格局宽松。

  【观点】煤价现货市场窄幅波动，整体弱稳，焦炭两轮提涨开始，但市场对后续偏悲观。供给方面，国内煤矿供给弹性充足，蒙古通关量近期会降低，焦企产量环比依然增加，供应偏弱，边际暂无明显好转的趋势。下游需求方面，铁水对原料支撑尚可，高铁水是由于旺季和钢厂利润双重支撑，高铁水对于下游钢厂补库原料存在利好。库存方面，库存结构维持，上游仓库存储上的压力偏大，下游低库存运行，总库存偏高。总的来看，双焦目前估值偏低，驱动长期向下，短期边际有好转。策略：当前价格做空盈亏比较低，建议观望以区间操作对待；长期维持等待高点空配。

  【价格】原油下跌，但BU相对坚挺，仅小幅下跌。节前下游积极备货，沥青现货价格坚挺，月底炼厂集中执行合同，市场可提资源偏紧。BU6月为3430元/吨(–21)，BU7月为3419元/吨(–18)，山东现货为3560元/吨(0)，华东现货为3570元/吨(0)。

  【利润】炼厂综合利润为-552元/吨(–5)，沥青利润中性，炼厂综合利润小幅亏损。

  【供应】短期供应持稳，周度产量为中性水平，地炼常减压开工率低位缓慢回升。

  【库存】库存水平中性；厂库去库较多，山东供应下降导致去库明显；社库小幅去库，山东去库较多，终端需求持续恢复。

  【观点】绝对价格中性，相对估值偏低（大幅贴水，利润略偏高，库存中性）。近期供需双增，节前备货需求支撑现货。原料紧缺矛盾仍在，原料贴水保持高位。短期仍以跟随原油波动为主。

  【基差】05合约基差190元/吨；PG/SC比价1.27；进口利润137元/吨。

  【需求】民用气市场下游需求伴随价格回落略有好转，按需采购为主。化工需求方面，烷基化及MTBE装置延续亏损，对原料碳四采购积极性依旧偏低。

  【库存】期货仓单量7757手，较前一日持平。华东炼厂库容率16%；华南炼厂库容率29%；山东炼厂库容率20%；全国社会库容率61.58%。

  【观点】供应端，国内LPG炼厂外放量低位小幅回升，港口船期短期偏少，供应维持偏低水平。海外方面，北美丙烷燃烧旺季结束，去库情况较理想，供应环比下降，出口依旧保持高位，当前热值比价仍具优势，需求同比提升。中东方面，部分国内企业受高关税影响转而关注中东货源，现货供应量偏紧，贴水走强。远东方面，关税冲击带来的情绪影响逐渐消退，市场开始慢慢地定价贸易流重塑带来的摩擦成本，FEI绝对价格及前端结构同步反弹，运费回升，航道畅通。需求端，燃烧旺季接近尾声，边际影响较为有限。化工需求方面，PDH装置原料成本增加逐步兑现，利润挤压下部分装置开始降幅，国内成品油阶段性或面临走弱，调油需求预期下降，C4承压。

  【价格】山东32液碱：760元/吨；山东液氯：100元/吨；SH2505：2410元/吨；SH2506：2353元/吨。烧碱盘面价格低位震荡。

  【基差】05合约基差–35元/吨；SH/AO比价0.88；出口利润13元/吨。

  【利润】主产区氯碱装置生产利润：405元/吨；主产区液氯下游综合利润：-733元/吨；全国氧化铝生产利润-446元/吨。

  【需求】主要下游液碱送货量9944吨，低位回升中；中下游刚需补货暂告段落，出口筑顶，整体需求开始走弱。

  【库存】全国工厂液碱库存25.534万吨；主产区工厂液碱库存4.32万吨；主要下游液碱库存32.78万吨。期货仓单量43手，较前一日持平。

  【观点】液碱现实供需开始转弱，中下游备货与出口需求阶段性筑顶，产量与库存同步下降，高低度碱价差收敛。着重关注后期库存去化情况、出口情况，以及下游采买与投产进度。从我国烧碱进出口结构来看，关税战对国内烧碱供需影响有限。烧碱估值中性，现实供需阶段性走弱，液氯价格探底回升，氯碱装置成本可能进一步坍塌。远端关注氧化铝投产与产能利用率变动情况。

  【基差】泰混-RU主力基差-455元/吨（+35）；泰标-NR主力基差70元/吨（+37）。

  【库存】RU期货库存20.08吨（+0）；NR期货库存6.89吨（-0.2）。

  【资讯】据LMC Automotive最新发布的报告数据显示2025年3月全球轻型车经季节调整年化销量预计为9,000万辆/年，较上月有所上升，高于2024年全年销量水平。

  QinRex最新多个方面数据显示，2025年一季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为79.8万吨，同比增2%。其中，标胶合计出口46.5万吨，同比降4%；烟片胶出口10.7万吨，同比增10%；乳胶出口22.1万吨，同比增12%。一季度，出口到中国天然橡胶合计为37.2万吨，同比增33%。其中，标胶出口到中国合计为23.2万吨，同比增11%；烟片胶出口到中国合计为3.9万吨，同比大增290%；乳胶出口到中国合计为10万吨，同比增64%。一季度，泰国出口混合胶合计为42.5万吨，同比增加45%；混合胶出口到中国合计为42.1万吨，同比增加48%。综合看来，泰国一季度天然橡胶、混合胶合计出口122.3万吨，同比增13.6%；合计出口中国79.3万吨，同比增41%。

  【观点】当前天然橡胶估值略偏低，市场审慎观望情绪浓厚。供应端，新一年开割过渡期整体物候尚可，关注产区开割进度以及原料价格下方空间。需求端，轮胎开工继续走低，成品库存自下而上消化缓慢；“五一”假期临近，下周检修企业将逐步增多，将拖拽样本企业产能利用率下行，另外需关注关税调整后的出口订单。宏观冲击大于自身基本面变化，产业驱动层面短期关注开割进展、成品库存去化情况，单边建议观望等待现实端利空消化。

  纯碱现货：华北1405（日+0，周+5）；华中1440（日+0，周+0）。

  玻璃现货：华北1188（日-2，周+0）；华中1220（日+0，周+0）；华南1340（日+0，周+0）。

  玻璃基差：1月29（日+11，周+3）；5月114（日+2，周+0）；9月80（日+12，周+16）。

  纯碱利润：氨碱法毛利79（日+5，周+6）；联碱法毛利58（日+0，周-10）；天然法毛利463（日+7，周+12）。

  玻璃利润：煤制气毛利72（日+1，周+2）；石油焦毛利-590（日+0，周+0）；天然气毛利-284（日-10，周-10）。

  纯碱供应：整体开工89.7%（环比-0.7%，同比+3.3%），产量75.4（环比-0.5，累计同比+6.2%）。

  【库存】纯碱厂库减少，表需环比回升；玻璃上周累库，本周去库，表需环比回升。

  玻璃库存：13省库存5618（环比-6，同比+3.7%）；表需1945（环比+10，累计同比-3.6%），国内表需1909（环比+10，累计同比-4.4%）。

  【观点】周二纯碱现货走强，期货走强，基差偏低，5/9价差低位；玻璃现货持平，期货走弱，基差较低，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，近期库存变化不大。策略：纯碱空配，玻璃空配。

  【基差】华东地区豆粕基差，09合约456元/吨。华东地区豆油基差，09合约540元/吨。豆棕价差，1月合约-372元/吨，5月合约-646元/吨，9月合约-340元/吨。豆粕月间，15合约175元/吨，59合约-131元/吨，91合约-44元/吨。

  【利润】进口巴西大豆盘面榨利，6月船期87元/吨，7月3元/吨，8月-63元/吨。

  【供应】大豆压榨行业周度开机率，38.62%。周度压榨量119.18万吨。

  【需求】豆粕日成交，现货1.95万吨，基差2.30万吨。豆油日成交3.65万吨，棕榈油日成交500吨，菜油日成交0吨。

  【库存】进口大豆商业库存，428.08万吨，港口库存，520.28万吨。进口菜籽库存25.5万吨。豆油商业库存，61.85万吨。棕榈油商业库存，36.8万吨。菜油库存合计，84.14万吨。豆粕商业库存，5.63万吨。菜粕库存合计，57.89万吨。

  【资讯】马来西亚棕榈油局(MPOB)预计于5月13日发布4月供需数据。知名机构调查显示预计4月棕榈油产量较3月增10.3%，市场普遍预期库存将实现六个月来首次上升。这一变化将打破此前因季节性减产导致的供应紧张格局。

  4月23日，美国先进生物燃料协会（ABFA）与美国环境保护署（EPA）官员举行会谈，强调加强本土生物燃料产能对特朗普政府“能源主导”战略的重要意义。此次会谈是在Lipow Oil Associates近期发布的一份研究报告之后举行的。该报告数据显示，2024年美国先进生物燃料产量已接近49亿加仑，2025年产能有望增至72亿加仑。基于此，ABFA正式建议EPA将2026年度可再生燃料义务（RVO）上调至57.5亿加仑，以更充分反映当前美国本土生物燃料产业的增长潜力。

  巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西4月大豆出口量料降至1380万吨，上周预测为1430万吨。巴西4月豆粕出口量预计为210万吨，之前一周预测为240万吨。

  【观点】周二，原油和美豆油继BMD棕榈油之后继续拖累植物油板块。中期来看，棕榈油进入季节性增产周期减少了植物油板块的利多题材，短期关注棕榈油产量、出口高频数据对行情的扰动。关注美国2026年生物燃料计划的进展对豆油的影响；豆粕现货价格延续上周五跌势，期现基差显著走缩。油厂分段式报价，令市场没有交易5月合约收基差的热情。关注5月大豆到船进度，对豆粕价格的压制程度。

  【价格】ICE期棉连跌第三日，触及两周低点，受谷物市场疲软、美元走强以及需求前景低迷打压。7月合约收跌1.06美分，或1.57%，结算价报66.49美分。

  郑棉周二小辐走弱。主力09合约收跌110点于12840元/吨，持仓增2千余手。夜盘跌50点，持仓增5千余手。05合约收跌115点至12560元/吨，持仓减约9千余手。持仓变动上，所有合约前二十主力中多增约4千手，空减约1千手。其中变化较大的是东证增1千余手，减空2千余手。银河减多2千余手，增空1千余手。另有南华增多2千余手，永安减空3千余手。

  【库存】4月29日，郑棉注册仓单为10838张，较昨日增加359张。其中内地库8639张，增加378张。有效预报1558张，减少402张。合计12396张，减少43张。

  【资讯】临近五一假期，目前纺企普遍反馈新订单减少，成品库存上升，少数企业库存达到1-2个月，在此情况下，部分企业小幅下调开机率应对。受到下游采购放缓影响，棉纱价格处于明稳暗降状态，部分纺企为减轻仓库存储上的压力小幅让价成交，因此内地纺企的利润情况继续受到挤压，盈利难度加大。五一假期多数纺企和下游织造企业均有放假打算，一些经营困难的小型纺企甚至已提前放假。

  【观点】本次关税政策冲击带给棉花的影响较大，但在价格上或已经兑现。不过产业面将迎来需求淡季，关税利空在时间周期上也有待发酵，且宏观利空也未完全解除，因此依然以弱反弹对待。关注关税政策、宏观、财政政策的变动，以及棉花真实的供需变化。

  【库存】全国工业库存2025年3月全国工业库存为475.21万吨，同比减少8.65万吨12。从整体产销情况去看，截至2025年3月底，全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅为12.27%；累计销售食糖599.58万吨，同比增126.1万吨，增幅为26.64%；累计销糖率为55.79%，同比加快6.33个百分点12。3月份单月产糖103.18万吨，同比减少59.34万吨；单月销糖124.42万吨，同比增加28.82万吨。

  【资讯】Conabn预计25/26年度巴西甘蔗产量6.634亿吨，较上年下滑2%，中南部甘蔗产量6.029亿吨，较上年下滑2.5%。种植培养面积增加0.3%，单产下滑2.3%。糖产量预计4590万吨，较上年增长4%。中南部糖产量4180万吨，较上年度增长3.7%。

  【总结】关注原糖05合约交割情况，市场预计交割量将达到200万吨，多数来自于巴西中南部。基本面方面，全球贸易流向仍偏紧，且印度出口在持续，因此我们大家都认为原糖维持区间震荡走势。巴西甘蔗增产预期较强，但天气变量仍存，且巴西可浮动糖产量区间较大，按照中南部4100余万吨左右的糖产量预估，则全球仍旧维持过剩格局，若天气扰动加剧，产量没有到达预期，则可能给价格带来较大的向上弹性，后续关注巴西产量预期差。

  国内方面，节奏上受外盘影响。由于广西整体产量没有到达预期，对国内现货带来较强支撑。进口糖浆仍旧在管控中，市场对09合约的预期出现分歧。若糖浆进口政策持续，国内09合约上可锚定配额外进口成本。

  综上，海外当前不确定性较大，整体变量来自于巴西。国内方面最大变量来自于糖浆进口政策的变化和外盘的走势。

  【观点】五一临近，现货节前供需博弈，存跌价预期，期货市场预期先行出现回落。生猪市场产能指向供应趋松预期犹存，趋势偏空格局未改，但产能波动有限、养殖端惜售、二育滚动、低价屠企入场意愿仍存，各方情绪谨慎，缺少极端行情基础。估值角度，期货各合约不同程度贴水反应周期及季节性预期，等待现货破局验证弱预期能否以及如何兑现。随气温回升，前期累库压力释放预期逐渐升温，持续关注养殖端出栏及二育心态。盘面价格偏低资金情绪扰动更明显，谨防预期差。返回搜狐，查看更加多