2024-05-09，华泰证券发布一篇建材行业的研究报告，报告说明，供给侧有望发力，耐材行业迎新机遇。

  供给侧改革+应用场景拓展，耐材行业或迎新机遇 菱镁矿是耐火材料的主要原材料之一，我国菱镁矿储量丰富但一直处在供过于求的状态，24年我国菱镁矿主要产地辽宁省接连发布多项行业有关政策，推动菱镁矿供给侧改革，有助于加快化解供需矛盾，推动镁砂价格持续上涨。同时，近年来国内企业积极开拓菱镁矿下游应用场景，其中菱镁矿可用来生产湿法冶金用氧化镁，有望打开新的市场空间，而国内耐材有突出贡献的公司濮耐股份002225）拥有西藏高纯微晶菱镁矿，可直接转化为生产湿法冶金沉淀剂的产能约6万吨。我们大家都认为当前耐材上市企业估值相比来说较低，供给侧改革及应用场景拓宽有助于推动行业发展，推荐濮耐股份、北京利尔002392）。 主产地辽宁积极推动供给侧改革，有助于加快化解镁砂供需矛盾 24年1月《辽宁省菱镁矿浮选及镁砂行业产能置换办法》印发，对菱镁矿浮选及镁砂产能置换办法进行了修订，其中明确1）到25年全省镁砂产能控制在2500万吨/年以下；2）将置换比例从1.2：1提高到1.4：1；3）提高置换门槛；4）优化产能换算表；5）提级管理产能置换方案公告。据辽宁省自然资源厅，辽宁省菱镁矿资源储量30.81亿吨，占全国86.1%，我们大家都认为辽宁省政府带头开始做供给侧改革，有助于加快化解供需矛盾，促进菱镁行业健康有序发展，推动镁砂价格持续上涨。 近期镁砂出厂均价持稳微增，供给侧改革有望推动价格进一步上扬 据亚洲金属网，截至5月8日，电熔镁砂（97%）出厂均价3110元/吨，环比节前+0.3%，因钢厂开工率仍较低，对镁砂需求较弱，但因生产成本坚挺，多数电熔镁砂生产商价格持稳微增；重烧镁砂（95%）出厂均价2275元/吨，环比节前持平，轻烧镁砂（90%）出场均价915元/吨，环比节前+1.1%，多数厂商小幅提升重烧镁砂90%min、轻烧镁砂85%min和90min价格，其余价格整体持稳维持销售稳定。供给侧改革推动下价格有望进一步上扬。 活性氧化镁可用于湿法冶金，耐材企业提前布局 活性氧化镁除了在冶金工业上普遍用做高级耐火材料的原料外，还可用于湿法冶金沉淀，对氧化镁的活性、纯度等指标要求比较高，其品质直接决定最终提取的氧化镍、氢氧化钴沉淀品质。濮耐股份近年在湿法提钴、镍领域均有布局，利用其西藏高微晶菱镁矿原料，能轻松的获得更高、更均匀稳定的活性，适用于湿法冶金市场;且具有高纯、低硅、低铁、无氯等特点，在湿法冶金过程中，不会导致最终产品中引入硅，铁、氯等杂质，23年企业能直接转化为生产湿法冶金沉淀剂的产能约6万吨。 风险提示：钢铁景气度下行，供给侧改革没有到达预期，应用场景拓展不及预期。

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